印尼最大的国有建筑公司之一Waskita Karya最近发现自己处境艰难。由于疫情导致建设放缓，该公司在2020年亏损9.5万亿印尼卢比。其子公司之一Waskita Beton Precast混凝土公司最近因法院推迟偿还债务，其中包括该公司难以偿还的近2万亿印尼卢比即将到期的债券。
在佐科维(Jokowi)总统的领导下，Waskita一直是印尼基础设施建设的主要参与者，尤其是在该国收费公路领域。在这一领域，Waskita不仅新建了数百公里的高速公路，还拥有对其中许多高速公路收取过路费的特许经营权。截至2021年第三季度，Waskita的总负债为89.9万亿印尼里亚尔(63亿美元)。
介休旅游这就引出了两个问题。1、发生了什么美军五星上将事?第二，它是否可能金秀晶蔓延到其他国有企业，破坏印尼严重依赖国有企业和债务建设基础设施的更大经济发展战略?
多益得为了回答第一个问题，有两个主要原因导致Waskita承受了经济紧缩状况的冲击。一个是，在疫情爆发时，其具体子公司正在大举投资提高产能。从2015年到2019年，Waskita Beton Precast投入了4.46万亿印尼卢比用于扩大生产，并利用资本市场——包括发行债券和额外的股票——来支付这笔费用。
大流行让该公司措手不及，因为他们借入了数亿美元用于建设的新增产能现在需求减少了。但只要建筑活动和对混凝土的需求在未来回升，长期前景应该会改善。在大流行之前，Waskita Beton每年都有相当健康的收入。如果没有大流行，我认为他们可能已经能够按时偿还债务。
Waskita Beton拖累母公司收益和资产负债表的事实，确实说明了Waskita Karya可能面临的一个更大的问题，那就是它过度扩张，不稳定地依赖于短期债务。过去几年，随着印尼在佐科维的领导下掀起一股建设热潮，Waskita已经签下了数十亿美元的建筑合同，主要来自政府和其他国有企业。除了收费公路和混凝土，Waskita还投资了商业地产和发电厂。收入从2014年的10.3万亿印尼盾激增至2018年的48.8万亿印尼盾。
但收费公路麦莉 塞勒斯是政府最关注的领域。从2015年到2020年，该公司花了61万亿印尼盾(42.5亿美元)的现金获得了各种收费公路特许权，其中许多也正在建设中。这些优惠将持续数十年，因此大笔的初始支出将通过收费公路利润逐步偿还。但抗皱精华他们还yishu没有支付太多，因为许多仍在建设中或仅部分运营。2019年，Waskita的收费公路收入为4888亿印尼盾，而在2020年，由于与大流行有关的旅行限制，收入进一步下降。
为了支付所有这些活动的成本，Waskita借了很多钱。截至2020年底，该公司持有23万亿印尼卢比的长期银行贷款和9.7万亿印尼卢比的未偿债券。但其最大国庆旅游推荐的敞口是短期银行债务，达24.9万亿印尼卢比，其中大部分来自国有银行。对于建筑公司来说，使用短期流动资金贷款来平滑现金流并不罕见，因为他们要处理的项目是多年期的，付款是不定期的。
但考虑到购买收费公路特许权所需的现金数额，以及收费公路本身作为创收资产是一项长期投资，大量的短期债务大大增加了现金流突然停止时的脆弱性。2020年，大流行导致建筑收入下降了约50%，这是一个巨大的冲击。
更大的问题是，这是否会是更广泛的系统性危机蔓延过程中第一张倒下的多米诺骨牌?随着国有建筑公司的倒闭，Waskita尤其过度扩张和依赖短期债务。另一家建设和运营收费公路的国有建筑公司Hutama Karya也在2020年录得亏损，但只有2.89万亿印尼卢比的短期银行贷款，使其财务状况相对较好。Hutama的收费公路控央视女主持人股也更有利可图，2020年的收入超过2万亿印尼卢比。
因此，不清楚Waskita的经历是否适用于印尼所有的国有企业，甚至其他国有建筑公司。很清楚的一点是，它们需要减少对短期债务的依赖，而且它们比大多数同行更需要源源不断的新合同。从长远来看，这是一种可持续的商业模式吗?尤其是在受到严格保护、不受竞争影响的印尼建筑业?我不知道。但顺便说一句，一份建设新美白牙膏哪个好首都的合同将有助于缓解这些财政压力，而不必回答这些棘手的问题。
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